《锦绣中华》第二卷第16章

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   第二卷第16章
    向左当然知道九头鸟在美国上市的好处在于：
    1、获得海外资金，利用这些资金更好地发展企业
    2、海外的证券市场监管更为成熟，企业操作更为放心
    3、对国内的上市企业行为规范制度、建立健全国家相关的法规是有借鉴作用
    4、选择海外上市，对提高企业在国际市场的知名度和市场占有率有很大帮助
    5、有利于提高企业竞争力
    全国政协委员、前中粮集团董事长周明臣认为：海外上市是企业走出去的一种方式，可以借以实现资本市场、经营活动与国际的接轨，帮助企业提升自身水平和竞争力。
    国资委研究室主任彭华岗认为：从这几年的实践来看，还是要鼓励企业去海外上市。为什么呢？因为海外上市对国有企业完善治理结构、转换经营机制是一个强有力的促进。很多企业老总都认为，海外上市路演得脱掉一层皮，这是一种脱胎换骨的变化。国外对上市公司运行机制的要求比国内严格很多。根据我们的实际调研，海外上市对于改善公司治理结构、转换企业机制、内部整合管理确实起到了明显的作用。因此从企业改革转换机制这个角度来说，还是应该鼓励支持企业海外上市。
    有利就有弊。象九头鸟集团等大型企业在美国上市的弊端表现在：
    1、对于中国建立世界级的金融中心是不利的；
    2、对于大众股民来说也是不利的；
    3、企业和国外投资者之间的沟通很差，国际投资者对中国企业也都相当挑剔，再加上对上市企业认知比较少。
    4、导致国内资本市场进一步恶化
    中国人民大学校长纪宝成认为大中型优质企业的大规模海外上市，将加剧国内资本市场的空心化和边缘化。没有大中型优质企业作为支柱的资本市场，也就失去了稳定性和价格风向标，将导致市场稳定性大幅失衡，资源配置功能下降，加剧市场发展的恶性循环。如果优质企业都到海外上市，目前已经几乎丧失融资功能的资本市场将更加尴尬。
    政协经济委员会副主任刘鸿儒认为：优秀大型企业一阵风似地到海外上市，使国内市场进一步恶化，投资者信心减弱，形成恶性循环。出现这种状况，决定性的因素是认识上出现了偏差。如果把国内市场办成“次级企业”市场，不仅无法发挥资金有效配置的功能，也无法全面真实地反映我国的发展状况，后果将不堪设想。
    5、对中国经济发展造成不良影响
    国务院发展研究中心金融所所长夏斌国认为：海外上市使中国宏观经济均衡受到影响。大量优质大型企业海外上市，直接影响中国宏观经济的内外均衡，原因是这些企业到海外挂牌时筹集大量外汇，结果增加境内的货币供应，压低市场利率，无形中给中国的均衡发展制造麻烦。
    6、IPO定价太低导致国有资产流失，造成国有资产流失
    中国人民大学校长纪宝成认为：大中型国有企业均是以低市盈率在海外上市，价格比国内资本市场同类企业价格低20%以上。据统计，1993年至今大中型国有企业在海外上市过程中，涉及国有资产流失至少600亿美元。低市盈率上市的直接结果就是海外新股认购者或战略投资获得无风险的股票套利，使本属于本国民众的价值转移到海外。IPO定价虽然是市场选择的结果，但海外上市的中国企业规模以及相应机构的决策行为却在很大程度上影响了IPO价格。因此，低市盈率上市导致的间接国有资产流失，其实质与市场买卖没有多大关系，而是与我们大规模盲目海外上市的决策有关。
    中国社会科学院金融研究所周茂清认为：当一些企业在海外市场由于信息不对称而发生募股困难时，往往将股权资产低价贱卖，这更容易直接造成国内经济增长成果的流失。
    7、对国外股东的分红导致财富转移
    中国社会科学院金融研究所周茂清认为：大型优质国企海外上市，会引起国内经济增长成果的流失。目前我国在海外上市的企业，大部分是在国内各行业处于“领头羊”地位的超大型国有企业，其经营规模、盈利能力远非一般企业可比，但一部分企业之所以“肥得流油”，并非由于其管理水平高和营销能力强，而是得益于政府的政策扶持以及相应而来的市场垄断。这些企业受海外投资者追捧，很大程度上正是源于这一背景。现在它们到海外上市，在募得资金的同时势必要给海外投资者以相应回报，这无异于将其在国内特殊市场背景下所形成的垄断利润向海外投资者拱手相让。