《国际银行家》第九卷第190章风控之王

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   布朗没想到阿道夫的消息如此灵通，但是他更加没有想到，消息居然是秦少游故意透露出去的。不仅仅是阿道夫，就连还在逃亡路上的索菲亚，以及远在美洲大陆的威尔戴乐也都已经收到了这个消息。越聪明的人就越容易多疑，他们绝不相信秦少游突然表现出对美国债券的强烈兴趣，会没有丝毫的企图。
    “阿道夫先生，你说秦少游的第一国际银行对美国债券有兴趣的事情，我也已经听说了，只是……”布朗重重了吸了一口雪茄，对阿道夫笑道，“只是我没想到像阿道夫这样的高手，居然也会相信这种空穴来风的新闻。”
    布朗回避了阿道夫的话题，但对于阿道夫来说这就足够了，因为他已经得到了他想要的信息。阿道夫又和布朗交谈了一些无关紧要的话题，站起身告辞。
    布朗让霍恩比送走阿道夫，自己却一脸沉思的坐在沙发上。布朗眉头紧锁，目前没有任何消息表明除了第一国际银行之外，还有另外的超级财团对美国债券有兴趣。可阿道夫为什么会突然不经意的提及美国债券，难道是他觉察到了什么？布朗若有所思的轻叩沙发扶手，却怎么也抓不住其中的关键所在。
    苦思未果之下，布朗暂时搁置了这个让他头疼的想法，转而把自己的思路回到洛希尔-萨缪尔-奥本海默财团上来。对于布朗来说，阿道夫提出新增加三到五千个新工作岗位的提议，对他很有诱惑力，这是自己捞取大量政治筹码的好机会。阿道夫很聪明，没有试图直接用金钱来贿赂他，这也让布朗很满意。因为像他这样的政治人物，要弄钱实在是太容易了。
    就以洛希尔-萨缪尔-奥本海默财团为例，并不是说直接控制洛希尔-萨缪尔-奥本海默财团之后。进行实际业务上的操作才有利可图的。其实，在秦少游的第一国际银行对洛希尔-萨缪尔-奥本海默财团提出全面收购要约的时候，布朗完全就有机会赚取大量地利益。手段就是并购套利。
    所谓的并购套利，其主要赢利机会，在于正确判断并购案成功与否，和对被收购方和收购方的股价走势之差（地影响。如果预计并购案会成功，就可以买涨被收购方的股票，同时卖空收购方的股票来对冲。如果预计并购案会失败，就反向行之。如果并购案不能在预期内结案，双方的股票都会大幅波动，这是非常考验从事并购套利的投资人的判断力和风险应对能力。
    但这种极其需要考验判断力和风险对应能力的事情。对于布朗来说并不存在，因为就是他亲手无限期搁置了第一国际银行的收购要约。只要布朗愿意，他就可以通过自己创造出来的内幕消息，卖空洛希尔-萨缪尔-奥本海默财团地股票，同时买涨第一国际银行的股票来进行对冲，从而获取大量的利益。
    权力和金钱之间的转化。就是在这一瞬间。阿道夫很聪明的看到了这一点，他提出的三到五千个新增职位确实打动了布朗，而且比德意志财团地君特提出的条件更加吸引布朗。
    这样一来的话，罗斯柴尔德家族针对洛希尔-萨缪尔-奥本海默财团的收购案，似乎已经板上钉钉的即成事实。可是资本世界的事情充满了太多地变数，最后的结果又有谁能预料的到？
    与此同时。英国伦敦一家最大规模的殡仪馆。
    这家殡仪馆可以说是整个英国最豪华的殡仪馆了，可从这家殡仪馆开业之初到刚才这一刻为止，从来就没有发生过如此大的场面。整个殡仪馆已经被全部包场，虽然引起很多前来火化亲人的伦敦市民很不满，但看到殡仪馆门外停留着上百辆各种名牌的轿车，还有盘旋在空中的十几架豪华私人直升飞机，他们不约而同地选择了沉默。面对强权，他们这些弱小的英国市民又能说什么了？更何况每人还有一万英镑的补助，也可以聊表安慰。
    此刻。秦少游凝立在灵堂之上，面无表情的看着穿着体面却再也无法开口的詹姆斯爵士。尽管目前的情况还不明朗，尽管詹姆斯爵士欺骗了他，秦少游却依然为詹姆斯爵士举行了一个盛大的告别仪式。
    昔日的高收益债券联合会虽然已经解散，但此刻，那些曾经操控垄断并购套利的巨头们也纷纷的赶到了现场。虽然大家地立场各不相同，虽然相互之间已经有了很多地不愉快，但大家毕竟还是相识一场，所以他们来了。
    袭购手佩尔兹，传媒巨头鲁珀特&#默多克。得克萨斯石油公司的主席布恩&#皮肯斯。收购事务律师所地弗朗西斯等等，这些老朋友都来了。他们一一和詹姆斯爵士的遗体告别。只是他们再没有面目和机会，与秦少游畅快的交谈了。隆重的告别仪式之后，其中有些人就已经灰溜溜的悄然离开。
    “老板，这到底是怎么回事？詹姆斯爵士不是早就已经死了吗？”此刻，鲁珀特&#默多克一脸疑惑的对秦少游问道。秦少游不答，而是定定的看着鲁珀特&#默多克，鲁珀特&#默多克自感没趣，闪到一边去了。
    秦少游把自己的目光重新聚焦在詹姆斯爵士苍白的脸色上，心里面深深的叹了一口气。秦少游是做并购套利起家的，但其实这并不是秦少游最擅长的领域。谁也不知道，单单在并购套利这一块，詹姆斯爵士的能力要比秦少游来的强悍一些。可以这么说，高收益债券联合会从开始创办到走向辉煌，詹姆斯爵士立下了汗马功劳。如今的分道扬镳，也并不能掩埋詹姆斯爵士在秦少游心中的地位。
    在当年并购套利市场哀鸿遍野之际，詹姆斯爵士旗下基金最高的回报率是令人咋舌的590；1993年，世界经济萎靡不振，可他的旗下基金没有一只亏损。最高地回报率甚至达到620。詹姆斯爵士管理的资产也从1990年前的80亿美元，急速膨胀到360亿美元，他地个人收入也达到十位数。超过很多第三世界小国的国民生产总值。
    在秦少游的印象中，詹姆斯爵士在任何场合都表现出了一个绅士应该具备的风度，他的态度总是那么的谦和，哪怕是对小投资人的讲解也非常耐心全面，没有任何花哨的术语。虽然詹姆斯爵士总是表现的那么低调，但就秦少游所知，在并购套利领域，到目前为止还没有人能打破詹姆斯爵士缔造地套利神话。
    一般来讲，并购套利赢利空间有限。损失范围无限，所以这类策略对风险控制要求非常高。只是詹姆斯爵士一生都非常谨慎，无论是次债危机还是投资系统性风险，这些举动都在他的风险控制哲学之下。
    美国次贷危机，好几位对冲基金经理和詹姆斯爵士一样，押对了次级债崩盘而大获赢利。如的约翰&#布班克（）、的菲利普&#法尔肯（）。但是随后，他们兵败如山倒。
    紧随次贷危机的“系统性风险”，导致了股市和债市猛跌，对冲基金十几类投资策略中，除了“全球宏观”（）和“纯卖空”（），全都是负回报。尤其是“并购套利”（）和“可转债套利”等策略基金，都创下了损失记录。然而，詹姆斯爵士的套利基金却安然无恙。
    绝大部分人都没有预料到，银行地风险控制机制是如此不堪一击。在贝尔斯登倒下后，市场普遍认为最坏的时候已经过去了，市场出现了相当大的反弹。詹姆斯爵士却意识到，没有人真正理解这些复杂的结构性产品，因为更糟糕的还在后面，于是他果断卖空金融股。并预见到欧洲银行很快会被卷入，把他的行动范围扩大到欧洲。期间最成功地一笔交易，是2008年9月雷曼兄弟破产后，他通过事先购买雷曼债券违约掉期（），赢利超过10亿美元。
    詹姆斯爵士在投资方面的成功，和他高度警觉的风险成本意识是分不开的。他对风险的理解和关注，在投资过程的任何一个环节都是极其突出的。
    詹姆斯爵士在细节方面也非常谨小慎微，他和所有证券经纪公司签订服务合约时，均要求每日结算。这样，基金与证券经纪公司的往来款永远都只有一天的应收期。即使经纪公司倒闭。他地损失和麻烦也都很小。而很多对冲基金为了从经纪公司那里获得优惠融券融资利率，在这方面的要求就没那么严。但是。后来雷曼兄弟破产，很多绑在雷曼兄弟这一棵树上的对冲基金，无法从雷曼兄弟下属的经纪公司脱身，合同无法执行，赚的钱拿不回来，有的更是资产冻结在破产法庭，只好关门大吉。
    在投资组合（）层面，詹姆斯爵士也非常注重分散投资风险。
    就并购资金来源形式而言，詹姆斯爵士的投资分散于现金收购、股票收购和现金加股票收购三类之中，不偏向于任何一类。
    就并购案例数量而言，他的投资组合规模一般在30个-40个左右，每年累计总数大概在120个-180个之间，平均个案头寸在组合总资产的3左右，对风险低收益高的个案，也可加大筹码到10。
    就并购案例发生地地区而言，一般至少有30投在美国以外地国家（因此外汇风险也是他关心的因素之一）。
    就涉及地并购公司的规模而言，詹姆斯注意分散于大型、中型和小型公司之间，以及分散于不同行业之间。
    在评估风险时，詹姆斯爵士甚至还考虑大环境下的系统风险和个案的独特风险。（系统风险指市场巨幅动荡可能给投资组合造成的影响，如股票大跌或者利率大涨等。）詹姆斯爵士会用“最坏条件”来进行压力测试（）。规避这种风险的主要方法是全面对冲（，或者就压根儿不投资于对市场依存度高的案例。
    在詹姆斯爵士将近20年的投资历史中，只有一年取得了负回报，那就是1998年长期资本管理公司（）破产的那一次，他的基金下跌了4.9（同期的标准普尔500指数回报达26.7）。
    詹姆斯爵士在和秦少游的交流中，仔细总结了这次的经验教训。他发现当时的投资组合包含较多“事件驱动”投资，而且资金杠杆率较高。这类投资与市场的相关性在市场下跌时会突然增加，而这时，杠杆率又放大了它们与市场的相关性，导致投资组合损失放大。从此以后，詹姆斯爵士非常严格地控制杠杆率，减少在“事件驱动”投资方面的资金分配，维持整个投资组合相对较低的股票市场净头寸。
    秦少游总结了詹姆斯爵士严谨的一生，似乎又回到了当年一起并肩辛苦创业的时光。虽然艰难，却很充足快乐。这段时光，无论是对于秦少游，还是已经去世的詹姆斯爵士来说，都是一段美好并且值得回忆的时光。
    “安息吧，我的朋友。